版权成本过高依赖烧钱 腾讯控股新公司或再IPO

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7月15日，腾讯和CMC(中国音乐集团,China Music Corporation)正式向外宣布合并，与此前剥离电商业务的思路非常一致：腾讯将把旗下的QQ音乐业务与CMC进行合并，通过资产置换股权成为新公司的大股东。虽然腾讯官方并未披露新公司的具体估值和持股比例，但媒体报道称腾讯持股比例为60%，新公司估值高达60亿美元。

随后，腾讯总裁刘炽平在内部信中表示，QQ音乐及相关业务将继续作为独立品牌运营，与酷狗、酷我共同组成可以创造更大、更优用户价值的产品组合，同时QQ音乐原有员工的工作模式将不会变化，并会有更加符合音乐行业的发展空间、福利待遇和激励模式。

毫无疑问，这一次合并将导致中国在线音乐市场再生剧变：QQ音乐、酷我、酷狗三者合计占据市场份额超过50%，这意味着原本CMC、腾讯、阿里三足鼎立的格局将被打破，在线音乐市场将迎来寡头博弈时代。

易观互动娱乐研究中心高级研究总监薛永峰向时代周报记者表示，在线音乐平台的盈利模式单一，目前无法覆盖庞大的版权成本，所以最终这个市场只剩下少数几个玩家，而且这种趋势在两年前已经很明显。薛永峰认为，CMC和腾讯联手后的新公司再度冲击IPO将更具想象空间，这有利于提高其市场估值。

腾讯控股新公司

7月初，有关腾讯联手CMC的消息早已在市场发酵，7月14日，时代周报记者针对相关问题对腾讯提出采访，尽管腾讯方面当时表示对此不予置评，但次日腾讯对外确认这一消息，双方已经对数字音乐业务进行合并，成立新的音乐集团。

腾讯和CMC均没有披露此次交易的细节，不过据媒体报道，该交易对CMC的估值约为27亿美元，而腾讯控股将把所持CMC股份从16%提高至60%左右，新成立的公司估值将达到60亿美元。

在人事安排方面，CMC联席CEO谢振宇、谢国民将出任新音乐集团的联席总裁，腾讯公司副总裁彭迦信出任CEO。时代周报记者得到的腾讯内部信息显示，双方合并之后，QQ音乐及相关业务将继续作为独立品牌运营，与酷狗、酷我共同组成可以创造更大、更优用户价值的产品组合。“同时，QQ音乐原有员工的工作模式将不会变化，并会有更加符合音乐行业的发展空间、福利待遇和激励模式。” CMC成立于2014年4月，创始人是前新浪副总裁谢国民，其成功将酷狗和酷我收归旗下，借此CMC跻身在线音乐第一阵营。据谢国民透露，酷狗、酷我合并的时间是2014年年底，海洋音乐先与酷我合并，随后与酷狗实现换股，共同组成新的在线音乐集团，并在同年底获得上亿美元融资，其中投资方包括腾讯，持股规模约合15%。

腾讯和CMC联手后，将成为中国在线音乐市场最大的“寡头”。CMC旗下拥有酷狗音乐和酷我音乐，而腾讯控股经营着QQ音乐。根据市场研究公司iiMedia Research的数据，酷狗音乐是中国最大的移动音乐服务，市场份额为28%，其次是QQ音乐和酷我音乐，市场份额分别为15%和13%，三者合计将占据超过50%的市场份额。

再加上网易云音乐与QQ音乐早期达成合作协议，这意味着市场上的玩家只剩下阿里仍在孤独作战。在音乐版权方面，目前Q Q音乐已经将华纳、索尼、Y G、英皇、华谊等音乐巨头的版权收归旗下，而CMC拥有天浩盛世、伯乐爱乐、海蝶音乐等，阿里巴巴旗下则拥有滚石唱片、华研音乐等，一旦腾讯和CMC的版权相互打通，阿里面临着严峻的版权劣势。

版权战争

腾讯和CMC的联手可谓是意料之外但情理之中，在线音乐平台对版权的诉求均是一致的。去年国家版权局发布最严版权禁令后，音乐版权一时成为香饽饽，价格也是水涨船高。

公开资料显示，海洋音乐目前拥有正版曲库近2000万首，QQ音乐拥有1500万首，而且两家之前在音乐版权上一直有合作。有媒体指称，原本QQ音乐与CMC的版权互换协议在今年 4 月底已经到期，如今看来双方合并将直接抵消掉这笔交易费用，实现二者的版权共享。

事实上，除了版权之外，腾讯对其他音乐平台采用了”封杀“措施。去年2月，网易云音乐、虾米音乐、天天动听等在线音乐平台无法分享到微信好友及朋友圈，微信方面暗示封杀是因为盗版行为：“由于当前分享涉嫌含有侵犯他人合法权益的内容，无法分享。” 不过同年10月，网易云音乐和QQ音乐宣布达成合作，QQ音乐向网易云音乐转授150万首音乐版权，随后网易云音乐终获解封。而在QQ音乐和CMC宣布合并的同一天，虾米音乐、天天动听等平台重新解封，这些平台上的音乐允许分享到微信朋友圈和好友，但目前微信方面并未就此做出解释。中国是目前全球最大的移动音乐市场，其用户规模达到4.5亿，而且市场规模仍保持着快速增长。据易观智库的《2016年中国移动音乐市场年度综合报告》，2015 年中国移动音乐市场的整体规模将达到61.4 亿元，较2014 年同比增长42.5%，预计2016 年的中国移动音乐市场规模将达86.8 亿元。

在过去，传统音乐产业主要是依靠销售音乐专辑为盈利点，但随着在线音乐的兴起，数字专辑正逐渐取代传统的唱碟，成为新的音乐产业潮流。《第一财经日报》的报道称，QQ音乐在过去18个月内录得2000万张的数字专辑销量，销售额破亿元人民币，而酷狗、酷我在2015年发行了24张数字专辑，总销量超过300万张。

但是从商业模式上看，目前在线音乐平台的主要收入来源是广告和会员付费，这两项收入与巨大的版权投入显然无法匹配。此前有业内人士透露，腾讯收购23家独家版权的费用高达十几亿元，而且有时间限制。

易观互动娱乐研究中心高级研究总监薛永峰向时代周报记者表示，目前在线音乐平台的变现模式相对单一，“这个行业已经承受不起继续烧钱购买版权的竞争，抱团取暖是大势所趋”。薛永峰认为，早在两年前在线音乐的市场格局已经基本确定，虽然当时腾讯仍不是CMC的控股股东，但与其有着紧密的资本和业务联系，腾讯和阿里相持之下，市场上已经难以再涌现第三个玩家。

增加筹码冲击IPO

腾讯此次的动作仍然沿着以往做减法的思路，从剥离搜索到电商业务，马化腾希望打造一个开放的生态圈。此前马化腾在《互联网+：国家战略行动路线图》一书撰写的前言时，表示认同张小龙的说法—微信是一个森林，而不是一座宫殿。 “最近两年，腾讯将自己的业务做了大量减法，聚焦在最为核心的通信社交平台、内容游戏等业务上，其他则交给合作伙伴。这是几年来我们痛苦经验得出的结论，我们会坚定地做所有创业者最好的合作伙伴。我喜欢自留‘半条命’这个说法，把另外半条命给合作伙伴，这样才会形成一种生态。”马化腾表示。

不过这种减法的效果却值得商榷，皆因并非每一次剥离都能获得成功。2013年腾讯向搜狗注资4.4亿美元，随后获得完全摊薄后搜狗36.5%的股份，此后腾讯和搜狗共同研发、联合推广和全面整合双方的产品和服务。2016财年第一季度财报显示，搜狗第一季度保持了很好的增长势头，营收9.55亿元，同比增长35%，净利润1.43亿元，同比增长42%。

然而，电商业务的剥离却是毁誉参半。2014年，腾讯和京东达成战略协议，腾讯支付2.14亿美元现金，并将QQ网购、拍拍的电商和物流部门并入京东。腾讯以此换来了15%的京东股权，而京东则获得微信和手机QQ客户端的一级入口位置及其他主要平台的支持。但是仅仅一年过后，京东就宣布拍拍网正式关闭，理由是C2C模式下的电商服务假货泛滥。

值得注意的是，在腾讯加入前，CMC原本正计划在美国进行IPO计划，但由于合并事宜IPO计划现已搁浅。《华尔街日报》在5月份首次揭露CMC正在和高盛以及摩根士丹利就IPO事宜展开合作，预计将于今年晚些时候进行IPO，筹资规模在3亿-6亿美元之间，而且腾讯未来不排除让合并后的新公司再继续进行IPO。

不过，近年在线音乐的市场前景不被资本市场所看好。作为目前全球唯一的音乐流媒体服务上市公司，Pandora的市值已从最高位的70多亿美元跌至目前十几亿美元。根据今年4月Pandora公布的第一季度财报显示，虽然营收同比增长，但公司净亏损同比扩大至4830万美元。

薛永峰向时代周报记者表示，腾讯选择将QQ音乐与CMC合并，很大程度上放大了业务空间，有助于提升新公司日后IPO的估值，这对于腾讯和CMC都是好事。不过他认为，短期内阿里和腾讯握手言和的可能性较低，主要是双方都将音乐业务作为一项战略性流量入口，不会轻易放弃控制权。

来源：时代周报

记者：陆一夫

编辑：IPRdaily王梦婷