从上市公司的专利状况看投资价值

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作者：胡天人 北京隆源天恒知识产权代理事务所(普通合伙)

原标题：从上市公司的专利状况看投资价值

想要通过专利来评价企业的投资价值，要想办法评价企业的专利状况。其实评价一个企业专利状况可以有多种维度，有一些可以从数据库直接获取，有一些需要一定的数据分析能力或技术功底，本文提供几个简单的判断指标以供参考，虽然不够全面，但是鉴于优质资产有限，通过这几个维度就足够排除大部分雷区了。

鼠年首日开盘，上证指数低开，近三千股跌停，又是一片绿油油。当然此次的市场下跌是受到了新冠疫情这个不可抗力的影响，市场的悲观情绪没有因为延期开市而得到缓解。即使排除这次的行情波动，也已经有数之不尽的例子摆在眼前，追涨杀跌往往是韭菜无法逃脱的宿命。因此越来越多的分析师和投资者推崇价值投资，让投资回归理性。

价值投资的核心原则是在合理或低价格水平下持有优质资产，其重点是透过基本面，分析高股息收益率、市盈率、市净率等概念，去寻找并投资于一些股价被低估了的股票。价值投资的精髓就是以办实业的精神去投资股票，那么企业本身的价值和发展潜力就成为了投资者必须考虑的前提。

基于此点，作为专利行业的从业者，一直在思考一个问题，既然专利具有提升企业价值的作用，那么除了常用的经济指标外，一家上市公司的专利状况是否可以作为其投资价值的参考？因为相对于财经数据，专利数据最大的优点就是其处于公开状态，网络上也有许多检索数据库可供选择，使其很容易获取，也更加透明。

为了回答这一问题，就需要厘清专利、技术、市场三者的关系。

专利对于市场的作用，主要体现在专利的排他性，《专利法》规定，专利权利人可以排除市场上其他主体以生产经营目的制造、使用、许诺销售、销售、进口其专利产品，或者使用其专利方法以及使用、许诺销售、销售、进口依照该专利方法直接获得的产品。

按照正常的商业逻辑，企业研发创造了新的技术，就要将新技术申请专利，以形成技术上的垄断，再将新的产品投放到市场上，由于企业拥有了专利，其他竞争对手就只能干瞪眼，看着他占有市场份额，并通过占有市场为企业带来盈利，这就完成了从技术研发到盈利的商业闭环。在这个商业闭环中，专利起到了至关重要的作用，搭建起研发到市场的桥梁。

当然，并不是说没有专利就无法占有市场，影响市场的因素还有很多，但其对市场的占有就只能借助于商业手段，无法像专利获得法律保护这样可靠了。因此，如果一家上市公司的专利状况良好，很大程度上表明这家企业对研发和技术足够重视，其占有或可能占有的市场份额就很大，具有持续发展的潜力，具有很高的投资价值。而如果一家企业的专利堪忧，足以认定其对技术研发不够重视， 一般技术实力较弱，即使有一定的技术，也没有专利进行排他保护，技术也很容易被复制粘贴，就无法带来可预估的市场份额。一个技术堪忧的企业，似乎就不是理性投资者应该关注的优质资产了。

因此，我们可以说，新技术加好专利能带来大市场，新技术+好专利→大市场，两者缺一不可，当然，一般情况下两者是一起缺的，没有新的技术不会有好的专利，没有好的专利往往也表明技术不过关。

想要通过专利来评价企业的投资价值，当然先要想办法评价企业的专利状况。其实评价一个企业专利状况可以有多种维度，有一些可以从数据库直接获取，有一些需要一定的数据分析能力或技术功底，以下提供几个简单的判断指标以供参考，虽然不够全面，但是鉴于优质资产有限，通过这几个维度就足够排除大部分雷区了。

专利的数量

专利的申请量是个最直观的数据，对于企业而言，专利申请是需要付出实实在在的成本的，即使代理所收费再低，在大规模的专利申请量面前也是一笔不小的成本。华为坚持将年收入的约15%投入研发，其中专利管理就占了不小的比重。因此一家企业的专利申请量至少能表明其对研发的重视程度，一般来说，投入了资金完成的研发成果都会用专利进行保护，否则一旦产品投入市场，就是为他人做嫁衣了。不管出于什么原因，如果一家企业的专利数量少得可怜，基本上可以认为其没有什么技术，持续发展能力值得怀疑。除了专利申请总量之外，还可以关注有效专利数量、PCT申请量、申请趋势变化等指标。

合作的专利代理机构

对于其他行业的人员，可能很难从企业合作的专利代理机构去判断其专利状况。但作为专利行业的从业人员，可以获得更多的代理机构信息，根据代理机构的申请量、知名度、从业人员、收费标准等信息会对代理机构有一个印象。比如目前行业中的代理机构对发明申请费的定价可以粗略分成三个档次，五千以下的，五千到一万的，一万以上的。如果上市公司主要与收费在一万以上的代理机构合作，可以说明其对技术的实际保护重视程度较高，其所拥有的专利能成为新技术抢占市场份额的有力保障。而如果上市公司合作的代理机构收费很低，就很难保证代理机构会投入足够的精力去为技术争取到合适的保护范围，专利的质量打了折扣，其能起到的作用自然也大受影响，换言之，一家企业只愿意用低价去保护自己的技术，其技术本身的价值也就值得思考了。

专利的质量

相对于上文的两个指标，评估专利的质量可能需要更加专业的技能，不过仅仅基于选择优质投资资源的目的，我们大可不必去细读企业众多的专利文本。只需选择近期申请的一到两篇专利，简单看一下以下几个方面：权利要求的数量、独权的保护范围是否具有排他性，从权布局有没有明显的错误，说明书的页数，说明书的内容是否详实，说明书附图的数量，就大致可以得出专利质量的评价，将明显专利质量较低的企业排除在价值投资的选择范围之外。

经过以上三个指标的考察，基本可以反映出一家企业的专利状况，如果还想要深入了解，可以再研究一下其专利布局、专利诉讼、专利许可等情况，为价值投资提供参考依据。

在风起云涌的股市上，总会有弄潮儿赚的盆满钵满，但对于大多数人而言，很难有能力和精力掌握瞬息万变的市场走势，而不跟风、不盲从，坚持投资优质资产或许是一种性价比较高的投资策略。通过专利情况去判断上市公司的投资价值不失为一个可行的途径，也是专利行业从业者利用自身技能创造财富的一种尝试。

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作者：胡天人 北京隆源天恒知识产权代理事务所(普通合伙)

编辑：IPRdaily王颖          校对：IPRdaily纵横君

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